tokenpocket官网安卓app下载|套利

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2024-03-08 03:40:55

套利_百度百科

度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心套利[tào lì]播报讨论上传视频证券术语收藏查看我的收藏0有用+10本词条由“科普中国”科学百科词条编写与应用工作项目审核。套利亦称“利息套汇”。主要有两种形式：(1) 不抛补套利。即利用两国资金市场的利率差异，把短期资金从低利率的市场调到高利率的市场投放，以获取利差收益。(2) 抛补套利。即套利者在把短期资金从甲地调到乙地套利的同时，利用远期外汇交易避免汇率变动的风险。套利活动会改变不同资金市场的供求关系，使各地短期资金的利率趋于一致，使货币的近期汇率与远期汇率的差价缩小，并使资金市场的利率差与外汇市场的汇率差价之间保持均衡，从而在客观上加强了国际金融市场的一体化。但是大量套利活动的进行，会导致短期资本大规模的国际移动，加剧国际金融市场的动荡。 [1]中文名套利外文名arbitrage别名价差交易领域金融学性质证券术语主要模式股指期货套利等目录1定义及特点2主要套利模式3外汇市场套利▪非抵补套利▪抵补套利4条件5套利种类▪跨期套利▪跨市套利▪跨商品套利▪基金套利6套利交易7期货市场8优点9不足10选择原因11趋势分析12期货套利13例子14套利风险15作用及其案例定义及特点播报编辑套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。套利，亦称套戥，通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。套利指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的行动。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异，套利即低买高卖，导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利。套利者(arbitrageur)指从事套利的个人或机构。 [2]试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。最理想的状态是无风险套利。以前套利是一些机警交易员采用的交易技巧，现已发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术。主要套利模式播报编辑套利交易模式主要分为4大类型，分别为：股指期货套利、商品期货套利、统计和期权套利。股指期货套利股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。商品期货套利与股指期货对冲类似，商品期货同样存在套利策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要有期现套利、跨期对套利、跨市场套利和跨品种套利4种统计套利有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指套利、融券对冲和外汇套利交易。期权套利期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率外汇市场套利播报编辑非抵补套利非抵补套利是指套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，在买或卖某种即期通货时，没有同时卖或买该种远期通货，承担了汇率变动的风险。在非抵补套利交易中，资本流动的方向主要是由非抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利息率为Ius，非抵补利差UD，则有：UD=Iuk—Ius如果luk>lus，UD>0，资本由美国流向英国，美国人要把美元兑换成英镑存在英国或购买英国债券以获得更多利息。非抵补套利的利润的大小，是由两种利息率之差的大小和即期汇率波动情况共同决定的。在即期汇率不变的情况下，两国利息率之差越大套利者的利润越大。在两国利息率之差不变的情况下，利息率高的通货升值，套利者的利润越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润减少，甚至为零或者为负。设英国的年利息率luk=10%，美国的年利息率lus=4%，英镑年初的即期汇率与年末的即期汇率相等，在1 年当中英镑汇率没有发生任何变化￡1=$2.80，美国套利者的本金为$1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行：$1000÷$2.80/￡=￡3571 年后所得利息为：￡357×10%=￡35.7相当$100（￡35.7×$2.80/￡=$100），这是套利者所得到的毛利润。如果该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行，他得到的利息为：$1000×4%=$40这40 美元是套利的机会成本。所以，套利者的净利润为60 美元（$100—$40）。实际上，在1 年当中，英镑的即期汇率不会停留在$2.8/￡的水平上不变。如果年末时英镑的即期汇率为$2.4/￡，由于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这说明套利者在年初做套利交易时，买即期英镑的时候没有同时按一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒汇率变动的风险，结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出，英镑贬值越大，套利者的损失越大。当然，如果在年末英镑的即期汇率$3/￡，这个套利者就太幸运了，化险为夷，他的净利润会达到67 美元[（$35.7×3）=107]。抵补套利汇率变动也会给套利者带来风险。为了避免这种风险，套利者按即期汇率把利息率较低通货兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或购买该国债券的同时，还要按远期汇率把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货，这就是抵补套利。还以英、美两国为例，如果美国的利息率低于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样，美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加，在其他因素不变的情况下，英镑的即期汇率要提高。另一方面，套利者为了避免汇率变动的风险，又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同，使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加，在其他因素不变的情况下，远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论：利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，远期汇率呈下降趋势。根据这一规律，资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD，英镑的贴水率或升水率为F￡，则有：CD=Iuk—Ius 十F￡如果英国利息率Iuk=10%，美国利息率Ius=4%，远期英镑的贴水率F￡=—3%，CD=10%—4%—3%=3%）0，这时资本会由美国流到英国。因为套利者认为，尽管远期英镑贴水使他们利润减少，但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F￡=—8%，其他情况不变，CD=10%—4%—8%=—2%（0，这时，资本会由英国流向美国。因为套利者认为，远期英镑贴水率太高，不但使他们的利润减少，而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元，以远期汇率把美元兑换成英镑，使资本由英国流到美国。下面，再用一个例子说明抵补套利的实际情况。设套利者的本金为$1000，Iuk=10%，Ius=4%，英镑即期汇率为$2.8/￡，英镑远期汇率为$2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行：$1000÷$2.8/￡=￡3571 年后所得利息为：￡357×10%=￡35.7根据当时签定合同的远期汇率，相当于$97（￡35.7×$2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中减去套利的机会成本40 美元（$1000×4%），套利者所得的净利润为57 美元（$97—$40）。这个例子说明，套利者在买即期英镑的同时，以较高远期英镑汇率卖出英镑，避免英镑汇率大幅度下降产生的损失，在1 年之后，即期英镑汇率$2.4/￡，套利者仍按$2.73/￡卖出英镑。套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。一个国家利息率高，意味着那里的资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低。意味着那里资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，那里的资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，那里的资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。世界上几个重要的金融市场的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等外汇交易提供了机会，反过来这些交易活动又能自发地使世界上各金融市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的，失衡才是绝对的、长期的。所以，保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易，外汇市场就要萎缩，也起不到调节资金或购买力的作用。条件播报编辑图1.芝加哥商品交易所大豆期货价格-豆粙期货价格当以下三个条件有一个或多个被满足时，即出现套利机会。同一种资产在不同市场上价格不同（违背了“一价定律”） [3]。具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大（例如相似的农作物品种，如软麦和硬麦；原料与成品，如大豆与豆油、原油与取暖油）。一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率折现的价格差距过大。（对于存在仓储费用的资产，如农产品，还需考虑仓储成本）套利不仅包括在一个市场买入某种资产，在另一市场以更高价格卖出的交易。有的金融资产套利要求方向相反的交易组合尽可能同时发生，以规避成交时间不一致带来的未成交市场上价格变动的风险。能电子化交易的金融产品更适合同时成交的策略。即便如此，价格滑点误差的风险依然存在。由两笔交易无法做到绝对同时以最优价格成交带来的风险成为“成交风险”或“单边风险”。套利种类播报编辑跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 [4]跨市套利跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。跨商品套利跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性一个简单的例子就是，以较低的利率借入资金，同时以较高的利率贷出资金，假定没有违约风险，此项行为就是套利。这里最重要的是时间的同一性和收益为正的确定性。在现实中，通常会存在一定的时间先后顺序，也可能是以很小的概率出现亏损，但仍被称作“套利”，主要是从广义上而言。通俗的说，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！在证券市场中，比较获得大家认同的套利包括ETF套利，搬券套利，转债套利、权证套利等图2.套利图解基金套利基金的投资运作可以分为三个层次：大类资产配置、行业资产配置、个股选择。这是了解基金投资运作、预测其未来业绩走势的基础之一。大类资产配置指的是基金管理人对基金投资于股票的资金、债券的资金、留存的现金这三大类基金资产的调配管理。按照《证券投资基金运作管理办法》对于基金类别的划分，股票基金必须有60%以上的基金资产投资于股票；债券基金必须有80%以上的基金资产投资于债券；货币市场基金则是仅投资于货币市场工具的基金；混合型基金则投资于股票、债券和货币市场工具，且股票投资比例可以低于60%，债券投资比例可以低于80%。就市场已有的基金情况来看，股票基金的股票投资比例最高可以达到95%，债券投资比例最高可以达到35%；债券基金可以100%地投身于债券市场，以及设定有少量的股票二级市场投资、新股投资；混合型基金的股票投资比例最低可以为零，最高可以达到90%左右，是资产配置策略最为灵活的基金。传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。传统封基在到期转型之前无法直接赎回，只能通过二级市场交易，直到转为开放式基金后才能按照净值赎回。传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价，如果在到期前赎回或者持有至到期按净值赎回，就能获得部分价差，这使得在封转开的大年投资者颇为关注。近期的封转开也让投资者获利颇丰。基金兴华2013年4月封转开，退市前价格为0.946元，较净值低2.65%。3个月后，新基金“华夏兴华”开放赎回，净值为1.047元。投资者除了收获了7.7%的净值增长，还拿到了2.65%的折价收益，总收益为10.7%。“当前市场环境下，封基的股票仓位均不会太重，折价也可以抵御部分市场下跌风险，具有一定的安全性。”北京一家基金分析师向南都记者称。对于2016年甚至2017年到期的封基，尽管其折价率较高，由于到期日还很久远，市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注，因此可能出现折价率长期处于高位的现象，其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。 [5]套利交易播报编辑套利交易(2张)套利交易已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易，随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段 [4]。套利交易又叫套期图利是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易，是指同时买进和卖出两张不[同种类的期货合约。在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的合约，同时卖出自认为价格被市场高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致；即买进的合约价格走高，卖出的合约价格走低，那么投资者可从两合约价格间的关系变动中获利。反之、投资者就有损失。套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--伦敦银行同业拆放利率)为基础。因为，尽管各种外汇业务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各国进行投资的有效途径或场所。套利交易的本质在于求得两种货币的利息之差额空间，因为伦敦银行同业拆放利率为标准的国际通行标准，所以通常来说，以总部在英国的经纪商，以环球资本国际GFPC平台为例，都会提供高于平均市场价格的利息收益。期货市场播报编辑套利交易在期货市场起到的作用套利交易在期货市场起到两方面的作用：其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。套利交易的分类套利交易主要有三种形式：跨期套利、跨市套利及跨品种套利。跨期套利是投资者对不同交割月份的商品价格间的变动关系的预测和买卖；跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。跨品种套利是投资者对相同交割月份的不同但相关商品价格间的变动关系的预测和买卖。按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸，套利交易可分为两种形式：不抵补套利（uncovered interest arbitrage）指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸，但这种交易要承担高利率货币贬值的风险。抵补套利(Covered Arbitrage)是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的套利保值交易多为抵补套利。套利交易的优点和不足分析 [4]套利交易风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边重仓介入，将面临持仓成本较高、风险较大的不足，反之，如果单边轻仓介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。优点播报编辑1、更低的波动率。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。2、有限的风险。套利交易是具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时你可以估算出所要承担的风险水平。3、更低的风险。因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低？投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。4、对涨跌停的保护。许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。5、更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。6、价差比价格更容易预测。期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。不足播报编辑任何事物都有两面性，套利交易也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。套利投资风险来源评估成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：（一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。选择原因播报编辑为什么要选择套利交易套利交易其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。下面我们对套利交易的整体优势或者特点进行说明。对冲相关商品的不确定性（1）更低的波动率和风险相对于单种商品而言，套利交易对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。（2）有限风险对于那些有对应现货运行机制的套利，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。例如，如果可存储商品近期合约的价格低于远期合约，且价差高于商品的持有成本，可以进行买入近期合约、卖出远期合约套利。即使在临近交割时，远期合约对近期合约的价差扩大了，套利者可以选择在近期买入交割、在远期卖出交割，因此，这种套利是有限风险套利。这也是通常所说的“现货持有套利（cash and carry arbitrage）”。（3）对涨跌停板形成保护许多套利交易的对冲特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。例如，因为政治事件、重大事故、天气、政府报告等突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，甚至涨停或者跌停，这时候，做反的头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多。（4）风险/收益比更具吸引力相比于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性决定的。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中才有3个人盈利。套利是独立于投机的交易策略客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资交易方式。在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格变化要小得多，并且获利机会较多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利收益稳定、投入资金较多的特点，基金是进行套利交易、获得套利利润的一个上佳途径。趋势分析播报编辑首先说明趋势分析适合中长线投资者，不计较当天涨跌多少，注重长期受益 [4]。几种趋势分析种类：1.上升趋势分析。白银价格上升趋势线是指白银价格上升波段中,白银价格底部之连接线而言,这连接而成之上升趋势线通常相当规则,在上升趋势线的白银价格波动上画一条与上升趋势线平行的线,这条平行线又称返回线。(1)买卖点分析：1．在白银价格上升趋势中，当白银价格下跌而触及白银价格上升趋势线时，便是绝佳的买点(买进信号)，投资者可酌量买进白银。2．当白银价格上升而触及白银价格上升趋势线之返回线时，便是白银绝佳之卖点(卖出信号)投资者可将手中的白银卖掉。3．上升趋势之依艾略特波段分析认为：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投资者可以等幅测量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。(2)行情分析：一个多头行情主要由原始、次级或短期上升波动所组成，白银价格一波比一波高，每两个底部低点即可连成一条上升趋势线，一般而言，原始上升趋势线较为平缓，历经时间较长，而次级或短期上升趋势线较为陡峭，其历经时间有时甚短。(原始上升趋势线:一般多头市场之原始上升趋势线的建立往往历经相当长时间(短则一二年长则四五年)的波动,其上升仰角较小,约为30°～45°.(短期上升趋势线：指多头市场之各次级滚动，以各波之底部低点为基准点向上延伸，其经历之时间较短，一般为数周或数月这波动所建立，其上升仰角较陡，约为45°～60°角，有时甚至在60°角以上(尤其在多头市场初期最易出现)。上升趋势线之支撑与压力：在白银价格上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，在某个白银价格价位上，卖压很大，足以阻止白银价格上升，或进行使止升走势的白银价格反转下跌，这种情况便是压力。2.整理趋势分析。矩形整理在股市亦称为箱形整理。白银价格在某一价格区人上下移动，移动之轨道由两条平行于横轴之平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形或长方形，矩形整理亦称为箱形整理。箱形整理形态通常出现在白银价格上升走势或下跌走势之初期或中期，若箱形出现在白银价格上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整理形态。(1)箱形整理形态一般在白银价格上升波完成或下跌波完成之后出现；(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到白银价格突破箱形整理为止；(3)白银价格最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。向上突破初期时箱形向上平移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。若不符合上述特征，箱形整理有可能失败而成为箱形反转。3.下降趋势分析(1)下跌趋势线之形成：一个空头行情是由原始，次级或短期下跌波动所构成，白银价格一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历时间有时甚短。(原始下跌趋势线：一般空头市场之原始下跌趋势线经历之时间较原始上升趋势线为短，约为(一至二年)，其下降之角度较为平缓约为30°～45°。(短期下跌趋势线：指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，其经历之时间甚短，一般为数日或数周之波动所建立，其下降之角度约为60°左右。白银价格下跌,远离白银价格下降趋势线，负乖离太大，30日乖离率这-15～-30时，白银价格会反弹。(2)空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在多头市场时，下降一般为二波段之行情。4.中心趋势线。(1)在白银价格趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，白银价格经常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种白银价格围绕趋势线进行上下波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是“X线”。(2)中心趋势线有三种：A.上升中心线。白银价格可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在白银价格上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。白银价格也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，白银价格向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。B.下跌中心线,白银价格围绕下跌中心线在波动,白银价格走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由坟力线为支撑线。C.水平中心线，白银价格呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，白银价格可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。(3)中心趋势线的使用要领：1．压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当白银价格由低点向上，常在接触到中心线时，面临压力而下跌。2．支撑：当白银价格由高点向下时，在白银价格接触中心线时，会在临支撑，白银价格通常在此反弹。3．中心线的作用。长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，白银价格碰到短期趋势线，仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在10%左右，若碰到长期趋势线，通常会有一次中期回档整理。4．中心线也会出现扇形效果。有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑或压力点，甚至使行情产生反转。期货套利播报编辑期货套利 [6]是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为．如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为，那么就称为期现套利．如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，那么就称为价差交易．正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色．在价差交易刚开始出现时，市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种，而伴随着该交易活动的越来越平凡的发生，影响力越来越大的时候，套利交易则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与投机交易不同的一种交易方式．期货市场套利的技术与做市商或普通投资者大不一样，套利者利用同一商品在两个或者更多合约之间的价差，而不是任何一合约的价格进行交易．因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的头寸．正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐．从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键，可以相信，在我国推出股指期货以后，这种相对风险较小的套利行为也必将在市场上频繁的发生．例子播报编辑商品价差套利套利最简单的例子来自利用同一商品在不同市场上出现较大价差套利。例如同种小麦价格在产区（例如堪萨斯）通常低于城市（纽约），一旦城市小麦价格减去运输、仓储及风险成本仍高于产区小麦价格，则可进行买入产区小麦，卖出城市小麦的套利。汇率价差套利假设伦敦交易所的汇率（扣除交易成本）为1美元兑换100日元；东京交易所的汇率为1美元兑换83日元。套利者可以在东京卖出日元买入美元，在伦敦卖出美元买入日元，例如用1000日元在东京兑换12美元再将此12美元在伦敦兑换1200日元，获取200日元的利润。不过两个货币市场同种货币价差达到10%的情况已经极少发生。股票价差套利当某支股票或其期货在纽约股票交易所与芝加哥商业交易所的价差大于其交易成本，则出现股票价差套利机会：套利者可以在定价较低的交易所买入股票同时在定价较高的交易所卖出以获得利润。在计算机交易普及后不同交易所股票价差达到可获利区间的机会已经很少，且转瞬即逝，只有使用计算机监视大量股票价差并自动进行套利交易,即进行多品种程序化交易方有获利的可能。如今股票价差套利已经转变为大型机构交易系统通讯速度与算法执行速度的“军备竞赛”。劳动力成本套利“全球劳动力套利”指制造业岗位向单位劳动力成本最低的国家集中的趋势。如果产品满足“一价定律”在全球各国售价接近，则厂商将选择生产成本最低的国家开设工厂以获取最大利润。“劳动力套利”岗位流动的趋势是由工资较高的发达国家流入中国、印度、墨西哥、菲律宾等发展中国家。ETF套利交易所交易基金（ETF）允许投资者在基金持有的相应股票及基金本身之间相互转换。当基金定价（算上交易成本）高于其代表的一揽子股票时，套利者可以购入一揽子股票，将其转化为ETF基金并在公开市场售出。当一揽子股票定价高于对应基金定价时，套利者即可做相反操作。这种套利使ETF基金价格始终与其对应的一揽子股票价格变动保持一致。捕捉转瞬即逝的获利机会也需依靠计算机的高速程序化交易。博彩套利全球数家博彩公司会对同一体育比赛开出不同的赔率。尽管博彩公司会计算赔率使博彩者无法通过押注所有结果来获得正收益，但为了吸引更多人投注博彩公司会适当提高赔率，这使博彩者有可能通过组合各家博彩公司的赔率来实现押注所有结果并获取正收益，称为“必胜押注”。随着博彩公司专业化程度提高，“必胜押注”出现的概率越来越小，即使出现也只能存在不到1小时或数分钟时间。而博彩者大举押注的行为也会警醒博彩公司去检查赔率，并消除“必胜押注”的可能。博彩会吸引更多的客户，会有一些优惠活动，比如首存优惠。衍生品套利由于同种资产定价差异进入可套利区间的机会已经大为减少，对冲基金更多地选择性质相近的债券、股票及期货及其衍生品，捕捉其价差大幅偏离“正常值”的机会进行套利。尽管较大价差的出现可能意味着某种衍生品出现风险升水或原有相关性被打破，但对冲基金仍希望有机会获得扣除交易成本及风险升水之后的利润。例如某个国家以美元计价的债券价格和以其本币计价的同类债券价格可能出现较大偏差，对冲基金可以通过一系列相关交易（包括货币互换）来对此价差套利，为降低风险还可同时购买信用违约互换以避免主权违约等其他风险。套利风险播报编辑套利交易虽然理论上比单边交易风险低，但其风险亦不可低估。以股票价差套利为例，虽然股票价差套利交易风险一般很低，但仍存在出现极端价格变动导致风险大幅提高的可能，特别是在金融危机导致价格波动加剧的时期。如果保证金占用过多，杠杆过大，价格剧烈波动时也容易出现保证金不足的情况。正因为存在各种实际操作中的风险，套利交易在某些市场上才未能充分进行。阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素” [4]。交易风险通常两到三笔交易无法严格同时成交，因此存在套利组合部分成交而部分暴露于价格波动的可能，及平仓时无法确保成交于获利价位的可能。不同市场交易时间不同也给套利者带来了风险。例如套利者发现了IBM公司的股票价格在NYSE与LSE存在可获利价差，但是他无法在两个交易所同时完成组合操作，因NYSE与LSE交易时段不一致。无效配对套利交易的另一个风险来自同时买卖的对象价格关系失效。套利者也许相信某对资产之间存在密切的价格关联性，他卖空价格被高估的资产，买入价格被低估的资产，希望未来资产价差缩小来获利，但套利者的判断可能失误，资产组合的价格关联性也会因为市场波动而长期失效，并使此类套利交易面临超出预期的风险。比如上述提到的套利稳赢至尊博彩公司的套利者，被该公司发现后，套利的资金被稳赢至尊全部收回。交易对手由于套利交易牵涉到未来的资金交割，因此具有交易对手违约，无法支付资金的风险。如果交易对手只有一个或众多相关的交易都牵涉到一个交易对手，则风险进一步提高，特别是在金融危机时，众多交易对手违约，通过杠杆将风险放大。例如某个套利者购买了大量高风险债券，并通过信贷违约互换对冲风险。套利者希望从债券的收益率与信贷违约互换的价差间获利。但在严重的金融危机发生时，债券发行方可能违约，无法支付本利，违约互换的发行方也有违约可能，两个市场都可能丧失流动性，给套利者带来沉重损失。流动性“市场处在非理性状态的时间可能远长于你有足够资金的时间”—凯恩斯正向套利者可以被视为赌价差回归“正常值”者。如果资产组合相关性违背预期，即正常比价或差价关系未能恢复，甚至进一步偏离常值，或保证金要求提高，套利者可能面临资金流动性不足的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽保证金且无法及时借款补充，即使价差最终回归到获利区间，套利者还是有可能以交易亏损告终。实际上，正向套利者的操作形同卖出自己保持资金充裕能力的看跌期权。在金融危机时各种资产的价格的关联关系都可能被打破，因为投资者争相将资金由风险资产（如股票、期权）转向安全资产（美国政府债券或银行存款），资金流向逆转，流动性降低使借助杠杆的投资者在面临最大的风险之时发现筹集资金也变得最为困难。资本管理长期资本管理公司（LTCM）的固定收益债券套利策略在1998年9月造成了46亿美元的损失。LTCM的策略为做空美国国债与其他国家国债的价差。例如，意大利国债期货的价格短期内通常低于美国国债期货价格，因为意大利国债的风险较美国国债高，需要以更高的收益率即更低的价格出售。但长期看来两者价差将缩小。由于国债间价差变动通常不大，LTCM需要大量借款、提高杠杆来从微小的价差变动中获利。LTCM的策略失败始自1998年8月17日的俄罗斯债务违约事件。作用及其案例播报编辑套利在白银市场中基本原理在所有的套利品种中，白银是非常好的资产，相比其他农产品、工业品，白银套利有以下特点（1）全球范围的认同度,自有文明记载以来，无论是首饰消费，还是作为交易用的货币，白银都发挥着重要的作用。（2）全球统一定价，白银无论是在发达国家还是发展中国家、民主国家专制国家，其定价都是一样的，正是由于定价的唯一 [7]性，决定了白银价差套利一定是回归的，相比农产品、工业品等产品，由于存在贸易保护等种种原因，不同交易所的价格也往往相差甚远。（3）属性稳定，相比其他标的资产，白银化学属性相对稳定，银无论存放几百年，永远不会变质，并且只要规定纯度，不同交易所的标的资产完全可以视为一样的。（4）投资者结构差异，同样的商品，为何会有明显的价差呢？正是由于存在不同的投资者机构群体决定他们对商品价格走势未来的预期不一样，上海黄金交易所的投资者以个人散户为主，而Comex白银的投资者是以成熟的投资者为主，投资者的结构不同决定了同样的商品在不同的市场具有明显的差异。（5）具有类金融期货的特点，在期货套利当中，如果涉及到商品期货，价差不一定会回归，投资者想要实现套利的收益就必然会涉及到现货的交割，而商品交割流程相对复杂，作为一个专业的投资者并不希望牵涉到现货交割的问题。对金融期货来说，比如股指期货是以现金交割，不存在现货交割的问题，即使未来的国债期货以现劵交割，但由于国债现劵流动性保值性都非常好，也可近仅似于现金交割。对白银来说，虽然也是以现货交割，但由于白银作为全球的仅次于黄金的硬通货，流动性保值性都非常好，类似于金融期货，使得白银套利机会非常多。（6）白银是完美 [7]的套利品种，白银既有类似于金融期货完全的均值回归，又有商品期货较高的收益率，但风险却与股指期货套利一样，属于低风险的投资策略。实际操作案例天津贵金属交易所，白银报价****元/千克，一手1千克，15千克；上海黄金交易所，白银T+D报价****元/千克，一手1千克；一般情况下，白银T+D比天津白银（简称天通银）高180-200左右；都是利用一手1千克操作，在白银T+D比天津白银高100的时候，做多白银T+D，做空天通银；在白银T+D比天津白银高200的时候，做空白银T+D，做多天通银；这是一般的操作思路，如果成本比较低，可以操作空间大。 [8]白银套利指数走势图如下：图3.白银套利指数走势图新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

什么是套利？ - 知乎

什么是套利？ - 知乎首发于Hummingbot中文频道切换模式写文章登录/注册什么是套利？Dolm开源量化交易机器人这篇文章我们会研究以下问题:套利是什么?套利者需要做什么?如何进行套利操作?如何创建套利机器人?在Hummingbot学院，我们的目标是帮助你学习更多关于做市和套利的知识，以及如何使用我们的免费开源机器人来实现你自己的策略。什么是套利?套利的概念很简单: 套利是为了从不同市场之间的资产价格差异中获利而买卖资产的行为。为了更好地解释套利操作是如何发生的，让我们来谈谈香蕉。是的,香蕉。想象一个以生产香蕉为主要经济来源的小镇，许多农场在当地市场上销售他们的作物。这导致大量的香蕉在当地出售，由于供应量很足，所以它们很便宜，我们假设每公斤0.5美元。几公里外有一个大城市，但它的经济主要依靠工业，因此周围没有很多香蕉农场。但这个大城市的居民仍然想要吃水果来保持健康，这就产生了对香蕉的巨大需求，他们愿意支付每公斤0.65美元。很明显，这是一个机会，商人可以从小城镇购买香蕉，在大城市出售，每运输一公斤利润0.15美元(不计算运输成本)。在这种情况下，商人(套利者)正在进行一种套利操作:从一个市场购买并运输香蕉(资产)，然后在另一个市场出售以获取利润，同时如果交易双方同时完成，通过锁定利润来降低风险。这和做市操作不是一样的吗?尽管这两种操作的基本概念非常相似(低买高卖，利润率很小)，但关键的区别在于做市商和套利者寻找交易的“地点”。做市商就像当铺老板一样在同一个地方经营，在同一个市场上买卖。套利者(就像在城镇之间运输货物的商人)，在不止一个地方运作，从两个(或更多)不同的市场接受买卖报价。两者影响市场的方式也不同,做市商提供流动性,减少买卖价差和滑点,而套利者是从两个市场拿走流动性(通常是其中一个高流动性市场，另一个是低流动性市场),并推动两个市场保持相同的价格水平。市场效率低下和金融市场套利在世界各地，有许多不同的金融市场，各种资产每天都在进行交易。每一个国家或者重要城市通常都有自己的金融交易所，各种各样的投资者聚在一起买卖不同的金融产品。美国有纳斯达克(NASDAQ)和纽约证券证交所(NYSE)，芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)，日本有JPX，中国有上海证券交易所(SSE），德国有FRA，巴西有B3，世界各地还有很多其他交易所。尽管信息技术有了巨大的发展，交易的数量和每一个交易之间的距离仍然导致了所谓的市场低效。为了说明这一点，我们将看看两个不同市场上的美元-日元(USD-JPY)价格。让我们假设在某个时间点，纽约一家交易所和日本一家交易所的订单薄完全相同:然后，一名投资者决定在日本交易所以市价买入360日元。接下来会发生的是，日本交易所的订单薄上会有一个新的成交价，通常，做市商会在交易簿上创建新的买入价，以填补这次买入造成的差价:这是套利者采取行动的时刻，他在纽约交易所以106.207的价格买入100日元，在日本交易所立即以106.29的价格卖出，在交易中净赚8.70美元(0.082%)。最终，随着更多套利操作的发生，纽约交易所的报价将会上升，直到与日本交易所的报价相匹配为止。在传统的金融市场上，存在着大量的套利竞争，盈利能力以毫秒为单位。这样做的公司通常会在技术和基础设施上投入巨资(数十亿美元)，以提高套利算法的速度。加密货币和套利机会随着加密货币价值在过去10年的上升，交易所也随之增长，今天Coinmarketcap.com列出了总共384个交易所，可交易10297种不同的加密货币。这为套利操作创造了大量机会，因为所有这些交易量、流动性和分布广泛的交易所之间仍然存在巨大的市场无效性。但加密货币交易环境中有一个新的有趣因素，它增加了一层额外的可能性:去中心化的交易所。中心化交易所(CEX):所有资产由交易所托管，用户余额由交易所控制。去中心化交易所(DEX):所有资产都在所有者的托管下，交易所的功能是让买家和卖家在他们的私人钱包之间进行交易。 CEX模型反映了传统金融市场中已经存在的东西，这种久经考验的服务已经在加密货币领域提供了很长时间。可以说，做套利交易的竞争已经很激烈了，特别是在较大的交易所之间，随着时间的推移，越来越难找到好的机会。另一方面，DEX的概念相对较新，有很多不同模式和去中心化程度的项目正在开发中。事实上，像Uniswap这样的AMM(自动做市商)去中心化协议实际上依赖套利者来调整他们的内部价格，以匹配其他外部交易所。这为套利者提供了大量的机会。所以，如果你正在寻找这些机会，一定要去了解去中心化的交易所的运作情况。通常情况下，所有的交易所都会对每次交易操作收取费用，所以在计划你的套利策略时，一定要考虑执行交易的成本。DEX需要考虑额外的成本，因为根据交易的处理方式，可能会有一些额外的成本，如区块链交易费用。自动化交易和套利要完成一笔有利可图的套利交易，有两个关键要素:找到两个有价差的市场;比任何人都先接受订单薄中列出的市场报价。从理论上讲，套利操作可以通过人工在交易所输入买卖价格和成交量来实现。但当你准备点击按钮完成交易时，很可能已经有人已经拿走了你准备交易的挂单，交易将不再有利可图。使用算法交易机器人已经成为当今市场上套利操作的一个重要组成部分，因为它可以快速执行上面列出的两个组成部分，通过不断寻找有利可图的交易，并在它们被检测到的准确时刻执行它们。您可以使用create命令在Hummingbot上创建一个套利策略，然后在询问您想使用的策略时输入arbitrage。套利风险套利操作的概念非常简单:在一个市场低买，同时在另一个市场高卖。当成功完成这两个操作时，这消除了投资的一个大风险:波动风险。套利者不必担心价格变动或试图找到市场趋势，他们只需要在一个地方以较低价格买入，然后立即在另一个地方以较高价格卖出。但和其他交易策略一样，套利并非完全没有风险。风险主要取决于交易执行(你是否能在别人之前完成交易？)和市场流动性(市场上是否有足够的以你期望的价格交易的订单？)。想象一下做香蕉生意的商人,他运输香蕉时可能遇到的问题(缓慢的卡车、爆胎等),当他到达大城市,人们愿意支付的价格或许降低了,这会使得他的利润变少，甚至可能会造成亏损。在某种程度上，套利者可以通过一些方法降低风险并创造优势，例如，使用更可靠的基础硬件设施，或把服务器转移到离交易所服务器更近的地方。此外，由于套利竞争日益激烈，机会也越来越难获得。套利者可能在很长的时间内找不到套利机会。与任何其他类型的交易一样，在将你的资产置于风险之前，一定要了解风险并测试你的策略。使用Hummingbot，您可以使用命令paper_trading启用纸面交易模式，它允许您在实时模拟环境中测试您的策略，而无需将您的资金置于风险中。你必须考虑的另一个重要风险与你使用的交易所有关:中心化交易所，可以以任何理由(黑客、诈骗等)拒绝你访问交易所，所以一定要研究交易所声誉和安全系统，尽量在大交易所进行交易;去中心化的交易所操作依赖智能合约来控制交易流程，代码中的漏洞或缺陷可能导致资金被锁定或被盗等大问题，因此了解DEX背后的程序是否没有重大缺陷是很重要的。即使你不懂编程，也可以在网上查找可能存在的漏洞的信息。如有任何问题获想参与讨论，请加入我们的社区我们的社区有众多的做市商和套利者，他们愿意互相帮助，充分利用 Hummingbot。您可以加入我们的 Discord 中文频道，讨论 Hummingbot、策略、流动性挖坑以及与加密货币世界有关的任何其他内容，并获得我们团队的直接支持。加入中文微信群，请添加ID：amtf202004更多教学互动视频，请订阅bilibili频道发布于 2021-10-28 17:39对冲套利套利套利交易赞同 7添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录Hummingbot中文频道开源数字货币量化交

什么是套利？为什么要套利？利从何来？ - 知乎

什么是套利？为什么要套利？利从何来？ - 知乎切换模式写文章登录/注册什么是套利？为什么要套利？利从何来？视乎金融银行套利交易作为欧美市场上主流的一种操作手法，目前在国内鲜有人知，今天休斯给大家详细讲解下关于套利您所不知道的知识，，一定会有大收获！第一章什么是套利？　　大家好什么叫套利？金融投资的一种活力模式　　一般玩投资无非有以下几种模式：1：趋势交易 - 追涨杀跌；2：区间交易 - 高抛低吸或低吸高抛；3：套利交易 - 对冲套利，平稳增值。休斯做的比较简单-就是金银贵金属的套利交易，不太涉及别的品种；　　有学员问：买黄金涨和白银空？　　答：多空金银只是其中一种对冲套利的选择　　问：还有些什么别的呢？　　答：多银金空啊！贵金属套利大概可分为：金银套利白银套利和期现套利！　　刚刚说的多金空银是属于金银套利中的一种套利布局方案　　这是分类不是思路　　谈到思路就要解答 - 为何套利？利从何来？第二章为什么要套利？　　因为普通人使用的投资技巧基本属于单边交易模式，而单边交易最大的风险就是趋势波段判断失误导致的直接亏损发生。　　从事多年交易的投资人都清楚 - 您我皆凡人，谁都无法准确预测判断行情走向。　　所以操盘中“运气+技术”成了常态。靠运气是靠不住的 - 总有点背的时候，而且市场规律告诉我们：二八定律永恒存在！永远都是多数人判断错误导致亏损。如何让自己站到少数人的队列？　　那就需要研究发现一套可以稳定获利的投资模式。　　经过休斯本人这几年的总结与研究，终于发现只有对冲套利这一种模式是最佳选择。　　有朋友质疑：这样是不是輀彎豣收益都会缩小？再次先搞清楚一个目标：各位朋友做投资的目的是啥？都是来赚钱的吧？没人来当财神当散财童子的吧？答案当然是为了赚钱。投资有风险，风险与收益成正比，所谓富贵险中求。但这只适合小虾米级别的投资人，亏个3-5千或 1-2万的，无所谓。当然可以搏一把，赌一把，全押上。赚了就翻倍，输了就光光。静心想想我们是做投资不是下赌场玩赌博。所以要树立长远思维，以长期稳定保值再增值为目标。决不能贪图一夜暴富一战功成。第三章利从何来？　　今天继续接上文，对冲套利是金融投资的一种高级操盘稳定盈利模式。　　对冲的做法是：（这里仅就贵金属品种的对冲套利做详细分析，不涉及其他品种）1：同一市场不同品种间，同时等量反向下单；比如黄金与白银的对冲；2：不同市场同一品种间，同时等量反向下单；比如白银与白银的对冲或者白银与白银TD的对冲等等。要点：作为对冲的两个品种，必须是有极高相关性的品种，且其价格走势常态分布下应该同步（齐涨齐跌）只有这样对冲才有意义。　　对冲的前提：价格走势的不可预测性。市场上的投资人分为两派技术派与消息派。每轮涨跌这两派人士总能事后诸葛亮式的给出各种理由，讲的头头是道。但是，如果要求他们准确预测即将发生的趋势走势时，估计没有一个人敢打包票的。对冲的意义：两个相关性极强走势同步的品种，甚至就是一个品种在两个不同市场同步交易时，价格走势呈现齐涨齐跌的特性。当我们进行同时等量反向下单做对冲时，不论其后的走势如何，大体上可以认定，对冲的结果会是一赚一亏，输赢相当。当然，需要把两边的交易成本核算在内。因此，对冲的意义首先在于【先立不败之地】，再求获利赚钱。接下来，就是核心问题所在了-利从何来？　　先举个日常生活中的例子，大家可以举一反三思考下。比如一日三餐，各位餐桌上会有瓜果蔬菜等品种。请问各位：如果你们自己下厨烧饭做菜的话，那些食材你们都是哪里买的？多数人应该就在小区附近的农贸市场或者超市买对吧？但各位应该知道每个城市郊外都会有大型的农产品批发市场，那里的食材有些要便宜一半以上。为啥广大市民不去批发市场买呢？而在农贸市场卖给你们这些食材的二道贩子们却是每天都去批发市场的。他们赚的就是这其中的差价。你们明明知道被人拨了一层皮，却不愿意去批发市场采购，为啥呢？　　这个就是涉及到成本核算问题-时间成本，物流交通成本以及收支平衡的问题。市民同志们前去购买，如果量小了，自驾去买，估计油钱都不够。然而，专业做这行的却是津津乐道乐此不彼-比如大饭馆大餐馆，农贸市场二道贩子等，就是赚这个差价的。时间不是问题，他们就是吃这碗饭的，起早贪黑即可；交通不是问题，他们采用最经济实惠的运输方式；价格不是问题，他们买的多，会比单个市民同志前去购买享受更为优惠的批发价格。他们的利润基本上是有保证的，一般都是价格50%以上卖出，刨除交通费用，相关税费等，剩下的就是纯利。以上仅是举例，大家就明白现实生活中充斥着各种套利行为 - 利用价差，博取其中的合理利润（需刨除成本还有得赚方能进行）。回到金融投资市场，莫不如此。　　我们以贵金属套利来说明此事。最佳套利组合推荐：现货白银VS现货黄金；（此对冲是无风险对冲，目前这个做的比较多，对资金量要求也少）　　备选组合推荐：白银TD VS 现货白银 --- 其实就是期货 vs 现货模式。　　上述模式可视为撮合制交易 vs 做市商交易。撮合制交易类似股票交易，也类似我们去菜场买菜，可以跟摊主讨价还价，成交价格是双方愿打愿挨的价格；而做市商报价你没有讨价还价的余地，你只能选择买或不买，或只能选择在你自己认为合适的价格再买。　　弄懂撮合与做市的差异，就知道这个无风险套利是怎么来的了。国内最著名的两大撮合制交易市场为：上海黄金交易所（TD金银）与上海期货交易所（期货金银）。都是国内的盘，参与者都是国人，交易时间段 -- 期货4小时，TD10小时，均非24小时连续交易。因此，只要资金足够大，就可以坐庄，在一定时段内操控价格的走势。但由于有国际市场金银实时报价做比对，因此庄家也有所忌惮，不敢过于特立独行甚至反其道而行。导致多数情况下，价格走势与国际报价呈现齐涨共跌的正相关性。但由于庄家考虑到自身的利益，在齐涨共跌大方向保持一致的前提下，会让价格按照符合其自身利益的方向发展比如，庄家大力做多，但国际银趋势转为下跌大跌甚至暴跌，这时候 TD银或期货银不得不跌，被动跌，主力庄家为了维护自己多单的利益少损失就会在TD 与期货市场上上演抵抗下跌。我们经常会发现当现货银已经暴跌近300点的时候，而TD 只跌了不到200点。明显少跌了近100点。反之亦然，国际银涨200点， TD有时会涨300点；如果是庄家选择了做空，国际银大跌200点， TD 会跌300点，如果国际银涨200点，恐怕 TD 只能涨100点了。这其中的差价就是我们说的折溢价变化。　　所谓折溢价就是期现之间的差价。正常情况下期货价格>现货价格其价差称为溢价，如果期货价格<现货价格则其价差成为折价。计算公式：1：标准白银溢价 = TD交易现价 - 现货白银人民币价；2：新华白银溢价 = TD交易现价 - 现货白银人民币价；3：期货白银溢价 = A合约期货交易现价 - 现货白银人民币价注：1： A合约指不同的期货合约，一般以主力合约为准。2：新华白银是现货盘的主要代表，操作其他现货盘的可以套用该公司计算溢价。3：计算溢价时，必须是都在交易时间段内同时出现的有效报价，这叫动态溢价；如果期货白银与TD处于非交易时间段，则计算出来的称为静态溢价，只能参考不具备可操作性。折溢价主要体现为溢价，折价情况及其罕见，一旦出现绝对是套利良机。去年有几波非农行情，曾经出现过现货银报价高于TD白银价近30元的折价情况，其后白银价一飞冲天， TD价从6K多突破万元大关。而溢价则是常态，期货或TD 价格通常都高过现货价格。但这期间的价差是有一个合理区间的。过大或过小，都属于反差。一旦反常，市场就会纠偏- 价差过大，通过纠偏，使得价差缩小到合理区间；价差过小甚至是折价，通过纠偏，会使得价差放大重返合理区间。而套利，就是套取从反常回归正常这个过程中的价差部分。　　我们以白银标准溢价为例，TD价格与现货白银之间的合理溢价应该是100-150之间。超越此范围的溢价均可视为反常溢价。溢价最低为0，可以变成负数即折价，但折价基本上不会低于-50的；溢价高时，可以大于300-400等，TD动态溢价最大峰值到过700+。接下来，就是如何利用溢价来指导我们的套利交易了：　　只要溢价反常，我们就可以考虑进行套利交易。1：当溢价偏小时，甚至是折价时：多期货（含 TD） vs 空现货；2：当溢价偏大时，空期货（含TD） vs 多现货　【说明】：溢价偏小时，说明期现价差小到反常，要么是期货价低估要么就是现货价高估，这时唯一正确的作法就是买进低估的同时卖出高估的，当其间价差返回正常区域时，则可获取无风险套利。反之亦然。第三章套利组合　　使用合适的正确的套利组合，才能达到盈利最大化。　　请先记住如下金融投资获利公式：　　【低成本+高水平+好模式=稳定获利】　　以上三要素，样样具备则不赚钱都天理难容；至少具备两样，可保证不亏前提下再图谋利。一个好的盈利模式可以傻瓜式做盘，虽不能轰轰烈烈，但也能稳定获利。目前所有的盈利模式大致可分为两大类：单边交易模式与双边交易模式（对冲）。单边交易模式又可分为：追涨杀跌型与高抛低吸型。前者为趋势交易，波段交易。涨势做多，跌时做空，顺势而为；后者为区间交易型，逢高卖空，逢低买多，适合震荡行情交易。　　双边交易模式：可分为对冲套利模式与对冲交易模式。对冲套利模式最安全最稳妥最适合大资金进行无风险获利做盘；而对冲交易模式则是在前者的基础上发展起来，又回归到局部单边交易的高级做盘获利模式，只不过后者对资金量要求没有前者大，当然获利也会减少。　　这里我们主要探讨对冲套利模式的做单技巧。　　首选就是要解决一个问题，既然是套利，就是同时要反向等量下单，则必定涉及两个品种或两个市场。1，金银 TD 套利：目前仅银行贵金属账户可以操作。2，现货金银套利：这是大头也是重点。往往涉及两个市场 - 期现套利，期期套利，现现套利。最值得推荐的套利组合是：现货白银 vs 黄金推荐指数 *****其他可参考套利组合为：期货白银 vs 现货白银推荐指数 ****以上为期现和现现套利组合，值得推荐，也符合套利理论。至于期期套利：期货白银 vs 白银 TD本人不推荐。理由如下：期期套利中期货白银与 TD白银均为撮合制交易模式，且其交易模式是将均较短，其间所谓的溢价，飘忽不定，难以把握。发布于 2018-03-27 21:21黄金投资现货白银外汇投资赞同 36添加评论分享喜欢收藏申请

六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！ - 知乎

六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！ - 知乎切换模式写文章登录/注册六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！私募finder【私募FOF，唯一账号｜VX：simufinder】收藏竟然是点赞的8倍！（有点失衡）全文5000字，建议先收藏再阅读！今天给大家介绍一下套利策略。如果你没有听说过套利策略就一定要仔细看完这篇文章，肯定会对你的投资观产生很大的冲击，如果学会了也可以直接使用。“套利“，也叫套利交易或价差交易，指的是在买入或卖出某种标的的同时，卖出或买入相关的另一种标的，并在某个时间同时将两种标的平仓的交易方式。（后面我会举例说明）套利策略在私募基金中属于非常重要的一种策略，该策略最大的特点就是“稳稳的幸福”，收益曲线一般是这样：或者是这样：甚至是这样：只要套利策略设计合理，几乎可以把回撤控制在1%以内甚至0回撤，尤其是在今年这种黑天鹅频发的年份，套利策略更是取得了骄人的成绩。目前市面上的套利策略主要包括：那么接下来就给大家简单介绍一下市面上已有的套利策略。一、ETF/LOF套利ETF具有在一级市场通过指定的ETF交易向基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF份额或把ETF份额赎回成一篮子股票组合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖 ETF股票（相当于申购ETF）的特点，因此存在套利机会。以50ETF或者300ETF为例：1.瞬时套利（1）当标的50ETF或者300ETF价格大于其跟踪的一揽子股票的实时净值时可按照“申赎清单”买入一揽子股票,将其提交到一级市场以进行ETF申购交易，获得ETF份额后,直接在二级市场上进行卖出，以获得ETF与股票价差带来的额外收益。举个：假设50ETF由ABCDE五只股票组成，现在50ETF在二级市场101元/份，而组成1份50ETF所需要的ABCDE股票的市值是100元。那么此时就可以先花100元买入1份50ETF所需要的ABCDE股票，然后将5只股票提交到一级市场“兑换”成1份50ETF（一级市场），然后再将这1份50ETF直接在二级市场以101元的价格卖出去，套利1元。如果还不太明白你可以把50ETF看成是一只股票M，然后股票M是由ABCDE5只股票组成，多读几遍就明白了。（2）当标的50ETF或者300ETF价格低于实时净值时，在二级市场上买入 ETF并申请赎回，再将赎回的股票在二级市场上卖出，以获得ETF与股票价差带来的额外收益。举个：假设50ETF由ABCDE五只股票组成，现在50ETF在二级市场100元/份，而组成1份50ETF所需要的ABCDE股票的市值是101元。那么此时就可以在二级市场先花100元买入1份50ETF，然后将其在一级市场“兑换”成ABCDE股票，然后再将ABCDE股票在二级市场以101元的价格卖出去，套利1元。2.延时套利延时套利其实就是瞬间套利的延伸，它是指投资者“非同步”地买卖ETF和一篮子股票，高买低卖做波段，类似于T+0交易。但因为延时的存在，所以要比瞬时套利的风险更大一些。理论上来说，只要是T+0交易的都可以采用延时套利策略，但由于A股市场采用“T+1”的交易模式，所以单只股票没法直接采用该策略，当然了融券之后就可以使用该策略，即融券T0；而ETF具有一级市场申购赎回和二级市场买卖的特点，因此ETF是可以采用延时套利策略。3.ETF事件套利ETF事件套利是指在ETF跟踪的指数成份股出现涨/跌停、停牌等事件时，通过ETF的申购/赎回机制变相实现“买入”或“卖出”本不能通过二级市场交易得到的股票，根据套利步骤事件对股价影响的好坏，进行套利。举个：A股票因为某个重大利好消息直接涨停，你预计明天还会继续大涨，但现在涨停买不进，那怎么办呢？你可以先从二级市场买入ETF份额，同时在一级市场申请赎回ETF，取回相应的一篮子股票，卖出除A股票以外的其他股票，保留A股票，这样当天就可以变相买到A股票了。4.期现ETF套利ETF期现套利是指当股指期货价格和现货价格出现偏离时，可以利用ETF来复制现货指数，从而可以实现期货和现货间的基差收益。举个：当沪深300股指期货价格大大高于沪深300ETF价格时，可以通过做空股指期货，买入300ETF，待价差回归合理区间时，同时了结获利即可。LOF基金套利和ETF套利一样，只介绍二者之间的区别，不再具体展开：（1）ETF每15秒更新一次净值，LOF每个交易日更新一次（2）ETF在二级市场买入，当天即可在一级市场赎回股票卖出，而LOF是”T+1“ （3）ETF在一级市场申购后，当天即可在二级市场卖出，而LOF是”T+2“ （4）申购和赎回，ETF用的是一篮子股票，而LOF是用现金二、期货套利1.跨期套利跨期套利就是在同一市场、同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）目前10000元/手，生猪2211合约（2022年11月份合约）12000元/手，经过测算两个合约合理的价差应该是1000元/手，即2209被低估，2211被高估，此时就可以做多2209合约，同时做空等量的2211合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。2.跨市套利跨市套利就是在不同市场上对同一期货品种、同一月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）在A市场上目前10000元/手，生猪2209合约在B市场上12000元/手，经过测算两个市场合理的价差应该是1000元/手，即2209在A市场被低估，B市场被高估，此时就可以做多A市场的2209合约，同时做空B市场的2209合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。3.跨品种套利跨品种套利就是在同一市场、同一月份合约上对两种不同但相互关联的期货品种建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个：假设焦煤2209合约（2022年9月份合约）目前10000元/手，焦炭2209合约12000元/手，经过测算两个合约合理的价差应该是1000元/手，即焦煤2209被低估，焦炭2209被高估，此时就可以做多焦煤2209合约，同时做空等量的焦炭2209合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。4.期现套利期现套利是指对于某期货品种，当期货价格与现货价格出现差时，可以利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。在举例之前，先引入“基差”的概念，基差=现货价格-期货价格，因为期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品当下的价格，理论上，期货价格=现货价格+各项成本（运输、仓储等），因此正常情况下基差为负值且价差在一个合理的区间内，而实际情况却不同，也正是因为实际与理论有差距，才出现了套利机会。举个：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）目前15000元/手，现货价格是10000元/手，此时基差=10000-15000=-5000，经过测算，合理的基差应该是-3000，那么就出现了套利机会，此时可以在现货市场上买入生猪，同时在期货市场上做空等量的生猪合约，待基差回归合理后再对冲/交割平仓。5.股指期货套利刚刚举的例子都是商品期货，再来说说股指期货。其实股指期现套利就属于期现套利的一种，只不过股指期现套利的标的是股指期货而已，无非就是运输或仓储成本等变成了印花税、交易佣金等，然后多了一个合约乘数。套利步骤与期现套利一样。举个：2022年8月1日沪深300指数为3000点，9月份到期的股指期货合约价格为3100点，那么套利者可以借款100万元（借款年利率为5%），在买入沪深300指数对应的一篮子股票的同时，以3100点的价格做空1张该股指期货合约（合约乘数为300）。当该股指期货合约到期时，假设沪深300指数为3080点，则该套利者在股票市场可获利100万*（3080 /3000）-100万=2.67万元，由于股指期货合约到期时是按交割结算价来结算的，其价格也近似于 3080点，则做空1张股指期货合约将盈利（3100-3080）*300=6000元。2个月期的借款利息为2*100万元*5%/12=0.83万元，这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.67+0.6-0.83=2.44万元。三、多空策略多空策略其实也属于套利策略。它是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。理想状态下，50%的多头头寸和50%的空头头寸就构成了一个市场中性组合，通过寻找市场或商品间效率落差而形成的套利空间，利用价值回归理性的时间差，在股市波动中把握细微的投资机会，从而获得持续的业绩增长。多空策略一般就是指股票，刚刚介绍的期货套利其实就是期货中的市场中性。举个：只考虑最简单的情况，将新能源板块的股票按照某一标准进行排序，假设总共20只股票，做多前10只股票的同时，做空等市值的后10只股票，从而可以对冲风险，赚钱的逻辑就是，同一板块下，排在前面的股票比排在后面的股票涨得更快、跌的更慢。而做空的工具一般是融券或者股指期货，但是券源比较稀缺，拿券的成本也相对较高，所以该策略相对比较稀缺一些。四、大宗折价套利策略这个策略比较好理解，大宗就是指交易的金额比较大，比如几千万上亿等，因为大宗交易的金额比较大，完成交易后购买人短时间不允许卖出，因此一般会折价进行卖出，此时购买人可以通过融券对冲风险，从而在解禁后获取差价。举个：假设A公司迫切需要转让1%的股权，假设1000万股，此时股价10元/股，转让价9元/股，6个月内不允许出售，购买者购买之后担心6个月后股价会下跌，那么此时他可以向券商借入1000万股该公司股票6个月，同时在市场上卖出，从而可以提前锁定利润，待6个月解禁后，再将自己的股票还给券商即可。五、可转债套利可转债套利是指通过可转债与相对应的股票之间定价的误差进行的无风险获利行为。1.折价转股套利当转股后成本低于正股价的时候，投资者以约定价格转股，卖出即可获利。举个：可转债约定转股价格10元/股，此时股价20元/股，那投资者可以将可转债转股并卖出即可。2.正股涨停转股套利正股涨停后，投资者认为还会继续涨，但此时已经无法买入正股，可以通过其他方式买入可转债，如果次日继续涨停，则转股套利即可。3.博弈回售套利可转债回售条款一般都会载明：如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将持有的部分或全部可转债按照转股价回售给公司。因为回售对于公司来说压力太大了，所以当收盘价触及70%时，公司就会有拉升股价的动机，从而避免回售，如此一来就可以在转股价70%附近反复买卖正股，获得套利。同样的，在转债即将进入回售期的时候，转债价格如果低于100元，就可以买入可转债，因为回售价格是100元+利息，当转债价格低于100元时，公司就会有拉升债券价格的动机，否则回售压力较大，因此可以获得套利。4.博弈下调转股价套利当上市公司下调转股价的时候，转债的价格就有上涨的动力，若能在下调完成之前买入转债，则可以获得因下调转股价而导致转债上涨的套利。小白可能比较好奇为什么下调转股价可以导致可转债价格上涨，我举个例子。举个：假设一开始1张A可转债可以以1元/股的价格转股100股，后来因为回售压力开始下调转股价，比如可以以0.5元/股的价格转100股。如果你一开始有100张A可转债，那么下调前转股，则可以转10000股，成本价1元/股；下调后转股，还可以转10000股，但是成本价只有0.5元/股。如果正股的价格一直是1元/股，那么相当于下调转股后你可以直接赚的10000*（1-0.5）=5000元。因为有利可图，很多人就会有买入可转债的动机，买的人多了，从而会导致可转债价格上涨。5.配债套利配债的性质和打新债一样，只不过不用靠运气中签，只需要购买某股票后，当公司发行可转债时，会根据你已有的股票，配送一定数量的可转债。而新债上市后大概率是上涨的，从而可以获得套利。但该策略要谨慎正股价格的变动。举个：假设你买了1000股A股票，然后A公司要发行可转债，假设每100股送1张可转债，那么你不用打新就可以获得10张A公司可转债，然后你缴纳1000元（10*100）费用之后获得10张A可转债，等A可转债上市大涨之后卖出即可。这是五种比较简单的可转债套利方法，而很多私募使用的套利方法都是改进之后的，比如通过自己研究的策略可以计算出可转债和正股之间的合理定价/价差，当价差过大时可以提前买卖转债或正股，待价差趋于合理时对冲获利等。六、期权套利该套利策略较为复杂，后期我会专门写一篇文章给大家详细介绍，欢迎持续关注～如果有不懂或者想要讨论的问题，可随时与我交流。我的私募尽调笔记：更多回答：编辑于 2023-05-23 12:04・IP 属地广东套利投资策略投资者赞同 1724 条评论分享喜欢收藏申请

干货！一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球

文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫，下载登录/注册熬夜达人()发布于2022-05-10 18:09来自雪球关注干货！一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福来自熬夜达人的雪球专栏来源：雪球App，作者：熬夜达人，（https://xueqiu.com/9920631642/219548361）套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉，金融市场各交易品种在流动性及定价效率上才能够出现明显提升。从风险角度看，理论上套利策略可以被分为无风险套利策略及存在一定计量风险的统计套利策略。前者的代表性策略是过往A股市场的打新策略，后者代表性策略是CTA策略为主的套利策略。根据管理人的交易方式，又可分为主观套利策略（例如：主观产业链对冲）及量化套利策略两类。由于相比主观套利策略管理人缺乏对产业链及金融市场的深度认知，量化套利策略则往往选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。从交易品种角度出发，由于仅关注品种相关性强弱及稳定性，套利策略可应用于近乎所有的可得交易品种。可分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略及其他等。1、期货套利策略：期货套利策略，即以期货（包含商品期货、股指期货及国债期货三类）作为交易标的、利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为，通常可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利三类策略。目前，在期货套利策略这一领域内，较有代表性的私募管理人为专注于商品跨境套利策略的展弘投资。跨期套利策略是同一市场中相同品种的不同月份期货合约之间的套利交易跨市场套利策略是不同市场内相同品种或高相关性品种期货合约之间的套利交易跨品种套利策略是高相关性品种间同一到期月份期货合约之间的套利交易。2、可转债套利策略：以可转债作为交易标的、利用可转债条款设置的特殊性所带来的强逻辑性进行套利交易，主要可以分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及其他条款博弈套利四类。其中，转股套利策略是可转债套利策略中应用最多的策略。（进入转股期后，当转股后股票价值＞转股前持有可转债价值，便存在套利空间。）打新策略类似于A股打新，利用历史破发率低、大概率获得正收益的显著异象赚取一二级市场间的价差收益；锁价交易套利通过与有减持可转债需求的优先配售股东达成合理数量及价格的可转债转让协议，赚取协议价格与二级市场价格间的价差收益；其他条款博弈套利策略则是利用可转债除债转股之外的其他相关条款特性进套利交易，向下可以主要细分为回售条款博弈套利（持有人特定条件下有权按高于市场价的债券面值+应计利息价进行转债回售，保护自身利益）、强赎条款博弈套利（上市公司特定条件下有权按低于市场价格的债券面值+应计利息价强制赎回转债，降低融资成本），以及下修条款博弈套利（上市公司特定条件下，可以通过下修转股价促进投资者选择转股以避免支付债券本息）三类策略。由于可转债套利策略的交易机遇相比其他套利策略较为稳定可寻，涉及套利策略的私募基金管理人几乎均有参与，其中较为知名的有宁聚资本、艾方资产等。3、基金套利策略：目前基金套利策略主要指ETF基金的场内外折溢价套利。当场内外两种交易形式下份额的获得成本不一致时，便可以通过“买低、卖高”的形式进行套利。基金套利这一策略在我国已有较大的发展，参与者中已不乏盛泉恒元等百亿量化私募的身影。4、期权套利策略：期权套利策略主要指以交易所场内期权为交易标的所构建的套利策略。目前期权套利策略仍相对小众，这一领域内较为知名的管理人有申毅资产、淘利资产等。以史为鉴，除去对管理人及其产品策略一般定性和定量的了解之外，套利策略更应当额外关注以下两点：（1）极端环境下套利策略的有效性：套利策略本身建立于历史数据统计之上，但金融危机、疫情、政策调控等在历史数据中呈现极端小概率的事件，在实际交易过程中对模型有效性的冲击。如以套利交易作为核心策略的对冲基金长期资本的破产。（2）杠杆比率：无论何种资产的套利交易，单笔交易的收益必定因风险敞口的控制而呈现较低水平，管理人可能会采用高杠杆方式博取收益。LTCM破产后，尽管市场的变化印证了其套利策略在更长周期内的有效性，但也已经于事无补。随着金融市场规则的完善以及私募行业的快速扩张，套利策略的实施难度在交易速度、交易逻辑深度、交易周期等维度均呈现明显上升态势。注：以上整理自朝阳永续整理的《一文看懂什么是套利策略》。套利常见子策略策略套利策略收益特征：低波、稳健、固收+而从分策略私募产品近5年业绩统计-年度的维度看：套利＞中性＞债券而从海外中性套利策略业绩表现看，中性套利策略依然可呈现出：低波、稳健型策略的特征套利子策略知识扫盲1、跨期套利策略跨期套利的核心逻辑只有一条：现货走强(基差走强)做正套，现货走弱(基差走弱)做反套。基差收敛影响因素分析：当前合约的年化基差以及指数未来收益率会对基差未来N日收敛率产生影响注：股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价的差值跨期套利策略表现：自2018年1月以来，跨期套利策略表现优且较为稳定。其中，今年以来IC合约跨期套利策略收益2.32%，IF跨期套利收益率1.58%，IH套利收益率1.29%。而商品跨期套利而言，库存+基差+利润的跨期套利思路，本质上库存和利润就是为了判断现货未来是强还是弱，基差给交易带来一定的安全边际2、跨市套利策略（有色金属，铜为例）跨市套利简单来说，就是当同一期货商品的合约在多于一个的交易所进行交易时，由于区域的地理、供需状况等因素的差别，各商品合约之间存在一定的价差关系。投资者通过观察品级相同或很相近的商品的价格，对其在不同交易所市场的商品差价进行交易的行为。跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种：正套指的是套利交易方向和贸易流方向一致，以铜为例，国内铜以进口为主，在LME做多头寸的同时，在上期所做空头寸，这样的开仓交易称之为正向套利，因为其与中国铜的贸易流方向一致，基于此，正向的跨市场套利更加的常用；反向套利指的是套利交易方向和贸易流方向相反，因此带有更多的风险性，所以使用的投资者相对来说就比较少，有色板块当中，中国仅有铝是出口为主，其他都是进口为主。跨市套利策略存在的前提要基于三个方面：交易标的物要相同或相似；交易的标的物在两个市场间有足够高的自由流通程度；以及标的物的价格有足够高的相关性。跨市套利的机会主要可以通过沪伦比值和进口盈亏的测算来进行监测。沪伦比值更倾向于机会的发现，而进口盈亏则可以看作沪伦比值的加强版，既可以发现跨市套利的机会，还可以确定机会的大小。跨市套利策略中隐含的风险大致可以分为三类，分别为政策风险、波动风险和制度风险。其中制度风险主要分为三点，分别为调期费用的产生，交割时间的不一致和每手合约包含的标的物数量不同。其次是波动风险，包括合约本身的波动和汇率的波动。在价格波动的过程中，即使看对了方向，也有单边爆仓的可能性（跨市套利中一般不会出现双边爆仓），而汇率变动可能导致收益缩水，甚至亏损。最后是政策风险，主要包括购汇和大额申报过程中产生的障碍，在了解了相关政策之后，可以在能力范围内进行一定的规避。3、跨品种套利策略——产业链跨品种套利产业链跨品种套利属于内因套利，其主要的特征在于套利组合之间存在着产业链上的勾稽关系，分为上下游套利，替代品套利和相关品套利、还有一种跨品种套利的逻辑——强弱对冲套利，这种套利可以基于一些基本面因子，如库存、季节性、基差等，也可以基于一些量价因子，如动量、期限结构等。对于上下游关系的套利品种，产业链利润是影响价差的主要矛盾，而产成品需求的季节性是主要矛盾的主要方面，如螺矿比和螺焦比是钢厂利润的表现形式，而钢厂利润季节性主要受到螺纹钢需求季节性的影响，螺矿比确定性较高的两个交易时段是2~5月做多螺矿比，8~12月做空螺矿比。替代品也是常见的套利组合，可以分为供应替代和需求替代。供给替代的品种在生产过程中由于利润差异会造成产量的此消彼长，如卷螺差套利组合。而需求替代的品种，由于其需求结构较为一致，由于成本差异会形成需求的此消彼长，如豆棕价差套利和豆菜粕价差套利。在产业链当中属于相关品，即不存在产业链上下游关系，而且不存在供应和需求上的替代性。如PTA和乙二醇价差套利和油粕比套利产业链内因套利本质上也是强弱对冲套利，跨品种内因套利存在极值，或者说存在较强的均值回归特性。3、跨品种套利策略——利用隐含波动率套利从统计上来看，无论是历史波动率还是隐含波动率，50ETF和300ETF波动率差的均值均是接近于0（套利逻辑）。设定在隐含波动率差值超过0三个标准差时，利用跨式组合做空50ETF期权波动率，做多300ETF期权波动率，在回归一个标准差时平仓；在隐含波动率差值低于0值三个标准差时，利用跨式组合做多50ETF期权波动率，做空300ETF期权波动率，在回归一个标准差时平仓。依此方法，自2020年以来，利用隐含波动率差值套利策略的收益率为5.79%，最大回撤为1.62%。3、跨品种套利策略——相对价差套利上证50指数与沪深300指数成分股重合度高，绝大部分时间走势较为接近，长期来看50ETF与300ETF的价格比值保持在一个稳定的范围内，但同时二者走势的相对强弱呈现一定周期性，三年左右的时间会出现一次相对强弱的反转，周期内又呈现了一定的趋势性。除此之外，业绩增速预期是影响指数相对强弱的重要指标之一。当50ETF-300ETF比值的短期均线趋势与其一致时，进行价差套利，比如根据业绩增速差和均线趋势判断未来一段时间50ETF要强于300ETF （套利逻辑），如50ETF期权隐含波动率高于300ETF期权，则卖空50ETF认沽期权，买入300ETF认沽期权，50ETF期权隐含波动率低于300ETF期权，则买入50ETF认购期权，卖空300ETF认沽期权。依此方法，自2020年以来，50ETF与300ETF期权价差套利策略的收益率为12.19%，最大回撤为1.51%。4、期现套利策略基差=期货价格-现货价格期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。如国债期货的期现套利属于无风险套利，是利用市场暂时的无效来获得收益。常见的期现套利方式：(1）如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。获取的价差收益扣除买入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利利润。(2）如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。期现套利的风险：（1）现货组合的跟踪误差风险；（2）现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险；（3）追加保证金的风险；（4）股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险。5、ETF套利策略ETF出现大幅折价或溢价时，则会出现套利机会，如果套利收益能覆盖套利成本，则能获得正的无风险收益。当ETF出现较大幅度的折价时，可以通过在市场买入ETF，再将ETF赎回，转换为股票，再将股票组合以当前价挂牌卖出；当ETF出现较大幅度的溢价时，可以通过在市场买入ETF申购赎回股票清单，用以申购ETF，再将ETF在市场上以当前价卖出。ETF套利方式：ETF折溢价套利，ETF期限套利、个股事件套利。其中最核心且占比最高的交易策略为ETF的折溢价套利。溢价套利的平均收益大于折价套利的平均收益，但折价套利的最大收益大于溢价套利的最大收益。在进行ETF套利时，套利成本是需要重点考虑的因素。ETF套利成本主要包括固定成本与浮动成本，固定成本主要包括ETF申购费、ETF赎回费，以及ETF与股票买卖的印花税、过户费、经手费、证管费和交易费，浮动成本包括买卖等待成本和买卖冲击成本。套利存在的风险：股票临时停盘所带来的风险。市场极端环境变化较大导致套利成本变高沪深300ETF涉及到跨市场交易会存在时效性变差。6、可转债套利策略当前的可转债套利逻辑：可转债兼具债性和股性，同时T+0交易制度的优势，使得其近两年来整体交易日益活跃，发行数量和规模均急剧提升。由于正股低开和印花税的影响，买入转债转股卖出的套利策略收益反而表现一般，反而是买入转债次日卖出转债获得高开收益的策略表现相对较好。回测结论：在转股溢价率为正转债中，溢价率最高组合即大于100%和溢价率最低组合即小于10%的转债高开效应最明显。注：在转股期内的可转债可随时转换成股票卖出，而转债的价格和股票的价格之间存在着正相关性，一般用转股溢价率刻画两者的差：转股溢价率=（转债价格-转换价值）/转换价值*100%7、期权无风险套利策略——概览欧式期权7种套利方式：上限套利、下限套利、平价套利、盒式套利、垂直套利、行权价格套利、蝶式套利。前四种无风险套利方式，其套利本质是使用期权组合，或者期权与标的结合，进行低买高卖的套利方式。后三种套利方式，其套利本质是利用同类型期权的价格偏差进行的套利。套利风险对于欧式期权的无风险套利，并不是真正的无风险，在实际交易中还会存在风险。比如在进行期权组合多头或者空头标的时，到期时如果期权变为平值期权，那么对于组合中的权利仓而言，由于不确定义务仓是否被行权，因此难以确定权利仓行权与否；套利在实际交易中会存在交易成本，有可能在扣除这些成本之后无法获得无风险收益。因此在考虑到交易成本、滑点成本（下单点位和最后成交点位有差距）等冲击成本，及市场交易规则、行权风险等因素后，并不能实现无风险套利，套利中存在一定的风险。期权套利策略举例：CTA量化套利策略管理人举例值得一说的是，套利与CTA策略都是看似简单实则复杂的两类策略，两个策略中的子策略都很多，甚至子策略又会继续拆成更多细分子策略，整体逻辑其实较为复杂，不太容易真正精通。同时，CTA策略与套利策略正好也有交集，因为很多CTA管理人的产品本身也都有涉及CTA套利的部分，只是占比不同而已，同时，CTA套利本身也是CTA策略中一个重要的细分策略。而通过下图，其实我们可以发现，CTA套利策略其实从21年看，收益状况其实并不表趋势策略差很多，当然，2020年肯定就要差不少了。而从管理人看，量道、博普、展泓，都是在套利领域做的相对出色的管理人。套利策略不同规模管理人举例随便举几个例子简单聊下：百亿之下：众壹这个规模其实不对了，现在有20了，它们家其实很擅长做农产品主观套利，业绩也不错，但可惜已经封盘了。主做农产品的CTA管理人在市场上是比较稀缺的。很多FOF与机构都有投他们。量客也是一家规模尚小但潜力不小的管理人，但规模也有16+了。策略也比较丰富，CTA、指增、中性、期权套利、股指高频套利都有涉及，且大部分策略今年都跑的不错，比如CTA、中性、股指高频套利，今年业绩都可圈可点。悬铃是主做可转债套利策略的，且历史业绩不错，年化能到25%+。百亿之上：盛泉恒元这家管理人的套利做的不错，前文有提过，ETF这块它家有涉猎。嘉恳之前的打新策略做的蛮好，但打新逻辑变了后，其预期收益率肯定要降的。展泓是套利策略里比较头部的管理人，且其套利策略确实做的很不错，属于复合套利，即，什么套利策略都有覆盖的管理人，尤其是跨境套利这块，它家这块很擅长。申毅是一家获奖无数的管理人，历史业绩还长，其中性、套利产品表现也是挺好的，套利策略看，它家在期权套利领域比较有建树，比如格物系列产品，就是中性+期权套利的逻辑。此外，值得一提的是，华软的套利FOF，做的也很好。它家策略很全，但我个人觉得相对更擅长挖掘优质高潜指增管理人以及优质低波类策略管理人，比如套利管理人。以上是关于套利策略的一些梳理，供大家参考，不对之处，还望海涵。别人恐惧我更恐惧，别人贪婪我更贪婪。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。自掏腰包4000W的董承非都募不动了，中长期看，你觉得现在是该贪婪还是该恐惧？$展弘稳进1号10期(P001091)$ $华软新动力稳进FOF一号(P000983)$ $申毅格物34号A(P001053)$ #雪球私募上新了# @雪球私募 @Ricky @不明真相的群众 @私募观察家 @今日话题 · 已收录至专栏 ·投研笔记65篇文章, 7381人关注进入专栏 

套利交易（金融术语）_百度百科

（金融术语）_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心套利交易是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共3个义项）展开添加义项套利交易播报讨论上传视频金融术语收藏查看我的收藏0有用+10套利交易又叫套期图利，是（期现货的）指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。期货市场的套利交易是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。中文名套利交易类别金融术语又叫套期图利类型外汇交易目录1基本介绍2套利分类3外汇市场4主要特点5套利模式分类▪跨期套利▪跨市场套利6套利模式▪股指期货套利▪商品期货套利▪统计套利▪期权套利7主要作用8进行方式9优点不足10套利修正优点11套利不足12风险评估13套利策略14股指期货基本介绍播报编辑套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为 [1]。这里的期货合约既可以是同一期货品种的不同交割月份。也可以是相互关联的两种不同商品的合约。还可以是不同期货市场的同种商品合约。套利交易者同时在一种期货合约上做多的同时在另一种期货合约上做空。通过两个合约间价差变动来获利，与绝对价格水平关系不大。套利交易已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易。随着中国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的套利交易机会。套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的合约，同时卖出自认为价格被市场高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致；即买进的合约价格走高，卖出的合约价格走低，那么投资者可从两合约价格间的关系变动中获利。反之，投资者就有损失。套利分类播报编辑套利交易可分为两种类型：一是期现套利，即在期货和现货之间进行套利；二是对期货市场不同月份之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利，被称为价差交易。根据操作对象的不同，价差交易又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利三种。⑴期现套利⑵跨期套利根据交易者在市场中所建立的交易头寸不同，跨期套利可以分为：牛市套利熊市套利蝶式套利兀鹰式套利⑶跨市场套利⑷跨品种套利外汇市场播报编辑外汇市场的套利交易在外汇市场上同样可以进行套利交易。例如投资者可以从银行等机构借入低利率货币（例如日元和瑞士法郎），然后在外汇市场中换成高利率货币（例如澳元、新西兰元以及英镑等）资产。由于持有高息货币所收入的利息远高于借入低息货币所付出的利息，如果这一差额同时也能弥补由于汇率波动可能发生的损失，就会有可观利润。而一旦这种交易在外汇市场上盛行，并被大多数市场参与者所认同后，则低息货币会持续被市场抛空，高息货币被不断买入，最终结果就是低息货币不断贬值，而高息货币则持续升值。这使投资者不仅有利差收益，同时也有汇率上的收益。主要特点播报编辑套利交易与通常的投机交易相比具有以下特点：较低的风险不同期货合约的价差变化远不如绝对价格水平变化剧烈，相应降低了风险。尤其是回避了突发事件对盘面冲击的风险。由于双边持仓，主力机构很难逼迫套利交易者斩仓出局。方便大资金进出套利交易本身需要大量资金，所以能够吸引大资金进场交易。长期稳定的获利率套利交易的收益不象单边投机那样大起大落，同时由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作。而多数情况下不合理的价差很快就会恢复正常，因此套利交易有较高的成功率。套利模式分类播报编辑大豆和天然橡胶套利交易示意图主要的套利模式有跨期套利、跨商品套利和跨市套利三种。跨期套利跨期套利是买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到期月份合约的价差变动来获利的套利模式。如《大豆和天然橡胶套利交易示意图》所示跨品种套利是利用两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进行套期图利。即买入某种商品某一月份期货合约的同时卖出另一相互关联商品相近交割月份期货合约。主要有（一）：相关商品间套利。（例如铜和铝之间的套利交易。）（二）：原料与成品之间套利（如大豆与豆粕之间的套利。）跨市场套利跨市场套利是在某一期货市场买入（卖出）某一月份商品期货合约的同时在另一市场卖出（买入）同种合约以期在有利时机对冲获利了结的交易方式。套利交易按是否交接实物又分为实盘套利和虚盘套利。套利一般情况下尽量不接实盘，通过不同合约的价差变动来获利。随着实践交易经验的丰富和大资金的介入，许多企业开始将期货与现货相合将套期保值理论进一步发展，以更加积极的姿态将保值的目标上升到增值。这样实盘套利也越来越受到投资者关注。套利模式播报编辑在《量化投资—策略与技术》一书中（丁鹏著，电子工业出版社，2012/1），将套利交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货套利、商品期货套利、统计和期权套利。 [2]股指期货套利股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。商品期货套利与股指期货对冲类似，商品期货同样存在套利策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要有期现套利、跨期对套利、跨市场套利和跨品种套利4种统计套利有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指套利、融券对冲和外汇套利交易。期权套利期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率主要作用播报编辑套利交易在期货市场起到两方面的作用：其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。在外汇交易市场中，货币都是成对进行交易的（例如，买入USDCHF，相当于在买入美元的同时卖出瑞士法郎）；您需要为卖出的货币支付利息，同时可以因为买入的货币而获得利息。套利交易在外汇现货市场的特殊性在于：利息是按天计算并支付的，技术上讲，您的所有仓位在一天交易结束的时候都是会被关闭的；只不过这一步我们作为交易者是看不到的；经纪商实际上会在每天晚上先关上您的仓位；再重启开一个同样的仓位；同时根据您所持货币的种类决定到底是支付还是收取隔夜利息。另外一个使套利交易在外汇现货市场受欢迎的原因是经纪商提供的高杠杆，外汇交易都是基于保证金的，您只需要支付很小的一部分资金其他部分，由您的经纪商垫付：常见的杠杆比例有50倍，100倍和200倍等等…进行方式播报编辑接下来，我们来看看到底如何操作套利交易.乔伊，我们的一名交易者，使用10,000美元参与外汇交易。他选择了一种利息差在4%的货币对，购买了1手，按100倍杠杆继续；乔伊花费1,000美元控制了100,000美元的仓位..接下来的一年会发生什么呢? 有三种可能性：⒈仓位亏损。乔伊选择做多的商品一路大跌，最差的情况就是经纪商强制平仓，最终只剩下1,000美元保证金.⒉仓位价值基本不变。这种情况，乔伊并没有因为仓位盈利或亏损；但是获得了4%的利息收益，100,000美元的4%是4,000美元，相对于乔伊的1,000美元，收益率为400%!⒊仓位盈利。乔伊做多的货币对大涨，不只获得了4,000美元的利息收入，还大赚了一笔!杠杆是这里的关键，它是套利交易在外汇交易市场颇受欢迎的根本原因。优点不足播报编辑套利交易商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：套利交易 hedge；hedging。亦作：对冲交易。为了避免金融产品投资损失所采用的交易措施。最基本的方式为采用买进现货卖出期货或卖出现货买进期货，广泛使用于股票、外汇、期货等领域。对冲或套利交易的初衷是降低市场波动给投资品种带来的风险，锁定已有投资成果，但很多专业投资经理和公司将其用来投机盈利。单纯进行对冲投机的风险很大。套利交易风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边重仓介入，将面临持仓成本较高、风险较大的不足，反之，如果单边轻仓介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。套利修正优点播报编辑更低的波动率由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。有限的风险套利交易是唯一的具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时你可以估算出所要承担的风险水平。更低的风险因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。投资组合理论表明：由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。对涨跌停的保护许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。风险/收益比率相对于给定的单边头寸，套利头寸可提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。价差比价格更容易预测期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。套利不足播报编辑套利交易任何事物都有两面性，套利交易也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。套利交易其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。风险评估播报编辑套利投资风险来源评估成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：（一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80%。（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10%。（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10%。套利策略播报编辑客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资交易方式。在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格变化要小得多，并且获利机会较多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利收益稳定、投入资金较多的特点，基金是进行套利交易、获得套利利润的一个上佳途径。股指期货播报编辑股指期货套利交易时针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（Spread Trading）。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

套利交易 - MBA智库百科

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套利交易

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套利交易(Interest Arbitrage Transaction；carry trade)

1 套利交易概述

2 套利交易在期货市场起到的作用

3 套利交易的分类

4 套利交易的优点和不足分析

4.1 套利交易的优点

4.2 套利交易的不足

5 套利投资风险来源评估

6 为什么要选择套利交易

6.1 对冲相关商品的不确定性

6.2 套利是独立于投机的交易策略

[编辑] 套利交易概述

　　套利交易目前已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易，随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。

　　套利交易又叫套期图利是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易，是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。

　　在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的合约，同时卖出自认为价格被市场高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致；即买进的合约价格走高，卖出的合约价格走低，那么投资者可从两合约价格间的关系变动中获利。反之、投资者就有损失。

　　套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。

　　在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--伦敦银行同业拆放利率)为基础。因为，尽管各种外汇业务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各国进行投资的有效途径或场所。

[编辑] 套利交易在期货市场起到的作用

　　套利交易在期货市场起到两方面的作用：

　　其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；

　　其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。

[编辑] 套利交易的分类

　　套利交易主要有三种形式：跨期套利、跨市套利及跨品种套利。

　　跨期套利是投资者对不同交割月份的商品价格间的变动关系的预测和买卖；

　　跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。

　　跨品种套利是投资者对相同交割月份的不同但相关商品价格间的变动关系的预测和买卖。

　　按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸，套利交易可分为两种形式：

　　不抵补套利（uncovered interest arbitrage）指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸，但这种交易要承担高利率货币贬值的风险。

　　抵补套利(Covered Arbitrage)是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的套利保值交易多为抵补套利。

[编辑] 套利交易的优点和不足分析

　　套利交易风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边重仓介入，将面临持仓成本较高、风险较大的不足，反之，如果单边轻仓介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。

[编辑] 套利交易的优点

　　1、更低的波动率。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。

　　2、有限的风险。套利交易是唯一的具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时你可以估算出所要承担的风险水平。

　　3、更低的风险。因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低？投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。

　　4、对涨跌停的保护。许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。

　　5、更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。

　　6、价差比价格更容易预测。期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。

[编辑] 套利交易的不足

　　任何事物都有两面性，套利交易也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：

　　1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。

　　2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就目前国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。

　　3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。

[编辑] 套利投资风险来源评估

　　成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：

　　（一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。

　　（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。

　　（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。

[编辑] 为什么要选择套利交易

　　套利交易其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。

　　一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。下面我们对套利交易的整体优势或者特点进行说明。

[编辑] 对冲相关商品的不确定性

　　（1）更低的波动率和风险

　　相对于单种商品而言，套利交易对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。

　　（2）有限风险

　　对于那些有对应现货运行机制的套利，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。例如，如果可存储商品近期合约的价格低于远期合约，且价差高于商品的持有成本，可以进行买入近期合约、卖出远期合约套利。即使在临近交割时，远期合约对近期合约的价差扩大了，套利者可以选择在近期买入交割、在远期卖出交割，因此，这种套利是有限风险套利。这也是通常所说的“现货持有套利（cash and carry arbitrage）”。

　　（3）对涨跌停板形成保护

　　许多套利交易的对冲特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。例如，因为政治事件、重大事故、天气、政府报告等突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，甚至涨停或者跌停，这时候，做反的头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多。

　　（4）风险/收益比更具吸引力

　　相比于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性决定的。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中才有3个人盈利。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。

[编辑] 套利是独立于投机的交易策略

　　客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资交易方式。

　　在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格变化要小得多，并且获利机会较多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利收益稳定、投入资金较多的特点，基金是进行套利交易、获得套利利润的一个上佳途径。

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套利原理

廖雪峰 / 文章 / ... / Reads: 69611 Edit

在金融交易市场，有一种资金，专门从事低风险的低买高卖的投资策略，这种策略称为套利。

套利有很多种策略，我们以币圈为例，列举几种常见的套利策略。

跨交易所套利

以BTC为例，各交易所的价格虽然趋近，但很多时刻都有差价。如果A交易所价格比B交易所高，最简单的套利策略就是在A交易所卖出BTC，在B交易所买入等量的BTC。如果赚取的差价比两次交易的手续费多，那么这个套利策略就是成功的。

该策略要求A、B两个交易所各放一定数量的BTC和USD。最理想情况是A、B交易所的价差一会是正的，一会是负的。如果A交易所的价格长期略高于B交易所，那么很快A交易所的BTC将耗尽，B交易所的USD将耗尽，套利者还需要跨交易所转移资产，套利的效率将大大降低。

实际上正是由于跨交易所套利的存在，各交易所的BTC价格才总是趋于一致。跨交易所套利也不是没有风险，该策略的风险主要有3点：

盘口流动性不足导致滑点损失；

API响应太慢导致下单时盘口已发生变化；

有一侧交易不成功导致仓位不平衡。

期现套利

对交割合约来说，交割价格就是现货价格。但是，如果离交割还有一段时间，通常期货合约价格会比现货高一点，这个时候，就有套利空间。

以BTC正向合约为例，假设现货价格是$40,000，期货价格是$40,400，升水1%，到期还有两个月，那么此刻，先花$40,000买入₿1现货，同时以$40,400的价格卖出₿1期货，然后耐心持有到交割日：

如果交割价格是$50,000，那么现货盈利$10,000，期货亏损$9,600，整体盈利$400；

如果交割价格是$30,000，那么现货亏损$10,000，期货盈利$10,400，整体盈利还是$400；

如果交割价格是$40,000不变，那么现货不盈利也不亏损，期货盈利$400，整体盈利还是$400。

可见，期现套利的关键是卖出的期货数量一定要和买入的现货数量相等，这样就可以几乎无风险地赚取升水的差价。

让我们来计算一下收益率。首先，买入₿1现货需要投入$40,000，卖出₿1期货需要10%的保证金，即$4,040，最后收益$400，收益率0.91%。假设两个月到期，则换成年化收益率为5.5%。

如果使用我们前面提到的支持混合保证金的交易所，那么直接用买入的₿1作为期货保证金卖空，则无需再投入USD，收益率将变成1%，年化6%，且避免了价格上升时期货爆仓的风险。

年化6%看上去不高，但实际上，市场疯狂的时候，合约升水幅度非常大。我们可以看看2021年4月比特币创历史新高时的升水，在FTX交易所12月31日到期的合约BTC1231升水最高达26.82%：

实际上20%以上的升水持续了至少两周，以20%的升水计算年化收益率高达26.67%。但这并不意味着4月份做期现套利必须持有到年底，因为5月份暴跌后，升水幅度迅速减少到5%：

如果以20%价差开始套利，5%价差平仓，这意味着一个月的时间即可实现15%的利润。

如果我们把价格曲线的周期放大，看看2021年5月19日暴跌的当天的价差：

BTC1231合约的基差跌到过0，精准选择平仓时刻可以完全吃掉20%的价差。

如果长期观察比特币市场，老鸟一般都知道，暴跌后往往会有一个暴力反弹，随着价格反弹企稳，基差从0扩大至约6～8%。

基差扩大也是套利的时机。对于这种情况，我们应当做空现货，做多BTC1231合约，等基差扩大后再平仓。

那么问题来了：如何做空现货？

有的童鞋会去融币做空，但那需要抵押。我们前面提到了永续合约几乎能完全地跟踪现货价格，因此，可以做空永续合约，做多BTC1231合约，来赚取基差扩大的钱。

做空永续还有一个好处：只需要10%的保证金，再加上做多BTC1231合约需要的10%的保证金，实际上相当于5倍杠杆套利，6%的套利空间实际收益率是30%，仅仅需要不到1天时间。

期现套利也不是无风险，这种策略的风险在于：

如果现货价格上涨，基差扩大，会带来浮亏；

对于无法使用现货BTC充当保证金的期货合约来说，10%的保证金在价格上涨10%将爆仓，需要时刻注意补充保证金；

套利规模过大时平仓会面临流动性风险。

做空永续，做多远期的反向套利策略也有一定风险，这种策略的风险在于，如果永续和远期两个仓位互相独立，浮盈不能填补浮亏，则一侧仓位存在很大的爆仓风险，一定要选择合并所有仓位计算盈亏的交易所。

此外，期现套利的规模取决于远期合约的总持仓量。开仓时不能一次梭哈，而是要小步快跑期现同时加仓防止滑点过大，平仓时也要小步快跑。极端行情下想要最大化利润的时间窗口很短，最好使用程序交易来替代手工下单。

还有一些其他的套利方式，例如ETF套利，期权套利等，这里就不一一介绍了。

最后讲一下，套利实际上是有利于市场的价格发现功能的。因为市场短期可能会因为种种原因出现不正常的价差，而套利交易会促使价差恢复到正常范围，同时也提高了市场的流动性。

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投机和套利的区别？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册投资期货证券金融衍生品投机和套利的区别？关注者55被浏览91,186关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享10 个回答默认排序知乎用户http://t.cn/R5Vz2Cc 【值乎】投机交易是指通过同一品种、不同时期的价差来赚取利润的交易行为。比如炒股，某个时段买入股票，在未来的某个时点卖出，赚取中间的价差。套利交易则是指在不同品种，或者同一品种的不同市场，通过两者在同一时间内产生的价差进行低买高卖的交易行为。比如期货和现货之间的套利交易，在期货卖出，在现货买入，或者相反操作，赚取两个市场同一时间出现的价格差。而投资跟投机有点像，因为它们都是通过不同的时间点进行买入卖出来获利的。但投资更关注投资对象本身的好坏，投机对买卖对象本身的好坏不是特别关心，更关注投资对象交易价格的变动。假设巴菲特投入巨资买下一家上市的航空公司大部分股票，他其实是在买上市公司，通过对公司资产的重组、管理、培育，让公司改变现状，改善盈利能力，从而使得公司变得有价值。而同样在买卖巴菲特所注资的航空公司股票的投机者们，则是希望通过短期的一些因素导致的股价上下波动产生的价差，来博取利润。对航空公司本身的管理水平、业绩和市场的发展到底怎么样，不是特别关心。而巴菲特投资的这家航空公司本身可能会在期货市场做原油的期货交易，来对冲现货原油的上涨预期，消除因油价上涨给公司利润带来的侵蚀效应。可见，上述三种市场参与者，他们分别是投资者，投机者，和对冲者。另外，投机交易和套利交易有本质的区别在于，套利交易是同一投资品在不同市场产生了价差，才会去做低买高卖的套利行为，而投机交易则是要预测市场波动的趋势，相比而言，投机交易的风险要更大，因为不确定性比套利交易大。如果觉得我解答得也还受用，也欢迎加入我新开的WX群，我们一帮人在里面交流基金投资心得，每周周末都会分享基金投资的知识和经验。编辑于 2019-02-27 02:15赞同 1152 条评论分享收藏喜欢收起维辰美关注投机与套利是两种不同的策略，互为补充.发布于 2016-02-27 22:38赞同1 条评论分享收藏喜欢

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套利

基本定义一般，套利(Arbitrage

套利)是在一个市场上即期买进某种商品或资产，而在另一市场卖出该商品或资产，以期在价差中赚取利润的经济行为。套利是消除价差的重要力量，它可使市场功能更有效地发挥。

而期货市场的套利则主要有三种形式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。套利交易在期货市场起到两方面的作用：其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。

另一种是在不同利息率间谋利的套利（Interest Arbitrage）在一般情况下，西方各个国家的利息率的高低是不相同的，有的国家利息率较高，有的国家利息率较低。利息率高低是国际资本活动的一个重要的函数，在没有资金管制的情况下，资本就会越出国界，从利息率低的国家流到利息率高的国家。资本在国际间流动首先就要涉及国际汇兑，资本流出要把本币换成外币，资本流入需把外币换成本币。这样，汇率也就成为影响资本流动的函数。

套利是指投资者或借贷者同时利用两地利息率的差价和货币汇率的差价，流动资本以赚取利润。套利分为抵补套利和非抵补套利两种。

非抵补套利

非抵补套利是指套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，在买或卖某种即期通货时，没有同时卖或买该种远期通货，承担了汇率变动的风险。

在非抵补套利交易中，资本流动的方向主要是由非抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利息率为Ius，非抵补利差UD，则有：

UD＝Iuk—Ius

如果luk＞lus，UD＞0，资本由美国流向英国，美国人要把美元兑换成英镑存在英国或购买英国债券以获得更多利息。非抵补套利的利润的大小，是由两种利息率之差的大小和即期汇率波动情况共同决定的。在即期汇率不变的情况下，两国利息率之差越大套利者的利润越大。在两国利息率之差不变的情况下，利息率高的通货升值，套利者的利润越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润减少，甚至为零或者为负。

设英国的年利息率luk＝10％，美国的年利息率lus＝4％，英镑年初的即期汇率与年末的即期汇率相等，在1 年当中英镑汇率没有发生任何变化￡1＝＄2.80，美国套利者的本金为＄1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行：

＄1000÷＄2.80/￡＝￡357

套利

1 年后所得利息为：

￡357×10％＝￡35.7

相当＄100（￡35.7×＄2.80/￡＝＄100），这是套利者所得到的毛利润。如果该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行，他得到的利息为：

＄1000×4％＝＄40这40 美元是套利的机会成本。所以，套利者的净利润为60 美元（＄100—＄40）。

实际上，在1 年当中，英镑的即期汇率不会停留在＄2.8/￡的水平上不变。如果年末时英镑的即期汇率为＄2.4/￡，由于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这说明套利者在年初做套利交易时，买即期英镑的时候没有同时按一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒汇率变动的风险，结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出，英镑贬值越大，套利者的损失越大。当然，如果在年末英镑的即期汇率＄3/￡，这个套利者就太幸运了，化险为夷，他的净利润会达到67 美元［（＄35.7×3）＝40]。

抵补套利

汇率变动也会给套利者带来风险。为了避免这种风险，套利者按即期汇率把利息率较低通货兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或购买该国债券的同时，还要按远期汇率把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货，这就是抵补套利。还以英、美两国为例，如果美国的利息率低于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样，美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加，在其他因素不变的情况下，英镑的即期汇率要提高。另一方面，套利者为了避免汇率变动的风险，又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同，使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加，在其他因素不变的情况下，远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论：利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，远期汇率呈下降趋势。根据这一规律，资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD，英镑的贴水率或升水率为F￡，则有：

CD＝Iuk—Ius 十F￡

如果英国利息率Iuk＝10％，美国利息率Ius＝4％，远期英镑的贴水率F￡＝—3％，CD＝10％—4％—3％＝3％）0，这时资本会由美国流到英国。因为套利者认为，尽管远期英镑贴水使他们利润减少，但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F￡＝—8％，其他情况不变，CD＝10％—4％—8％＝—2％（0，这时，资本会由英国流向美国。因为套利者认为，远期英镑贴水率太高，不但使他们的利润减少，而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元，以远期汇率把美元兑换成英镑，使资本由英国流到美国。

套利下面，再用一个例子说明抵补套利的实际情况。设套利者的本金为＄1000，Iuk＝10％，Ius＝4％，英镑即期汇率为＄2.8/￡，英镑远期汇率为＄2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行：

＄1000÷＄2.8/￡＝￡357

1 年后所得利息为：

＄357×10％＝＄35.7

根据当时签定合同的远期汇率，相当于＄97（＄35.7×＄2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中减去套利的机会成本40 美元（＄1000×4％），套利者所得的净利润为57 美元（＄97—＄40）。这个例子说明，套利者在买即期英镑的同时，以较高远期英镑汇率卖出英镑，避免英镑汇率大幅度下降产生的损失，在1 年之后，即期英镑汇率＄2.4/￡，套利者仍按＄2.73/￡卖出英镑。

套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。一个国家利息率高，意味着那里的资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低。意味着那里资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，那里的资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，那里的资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。

世界上几个重要的金融市场的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等外汇交易提供了机会，反过来这些交易活动又能自发地使世界上各金融市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的，失衡才是绝对的、长期的。所以，保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易，外汇市场就要萎缩，也起不到调节资金或购买力的作用。

期货期权套利

针对利息率套利

套利交易又叫套期图利是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易，是指同时买进和卖出两张不同种类的合约。

套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。

期货套利交易分类

套利交易主要有三种形式：跨期（月份）套利、跨市套利及跨品种套利。

跨期套利是投资者对不同交割月份的商品价格间的变动关系的预测和买卖；

跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。

跨品种（商品）套利是投资者对相同交割月份的不同但相关商品价格间的变动关系的预测和买卖。

（1）跨交割月份套利（跨月套利）投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。又可细分牛市套利，熊市套利及蝶式套利等。2）跨市场套利（跨市套利）跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润。（3）跨商品套利所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。跨商品套利必须具备以下条件：一是两种商品之间应具有关联性与相互替代性；二是交易受同一因素制约；三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。在某些市场中，一些商品的关系符合真正套利的要求。比如在谷物中，如果大豆的价格太高，玉米可以成为它的替代品。这样，两者价格变动趋于一致。另一常用的商品间套利是原材料商品与制成品之间的跨商品套利，如大豆及其两种产品--豆粕和豆油的套利交易。大豆压榨后，生产出豆粕和豆油。在大豆与豆粕、大豆与豆油之间都存在一种天然联系能限制它们的价格差异额的大小。

更多套利交易分类

按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸，套利交易可分为两种形式：

优点和不足

套利交易风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边重仓介入，将面临持仓成本较高、风险较大的不足，反之，如果

套利单边轻仓介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。

套利交易的优点 1、更低的波动率。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。

套利交易的不足任何事物都有两面性，套利交易也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：

风险来源评估

成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助

套利于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：

针对性选择

一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。下面我们对套利交易的整体优势或者特点进行说明。（1）更低的波动率和风险

（2）有限风险

（3）对涨跌停板形成保护

（4）风险/收益比更具吸引力

总之，套利是独立于投机的交易策略客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资交易方式。

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